Выручка выросла на 9,9% г/г, до 1,29 трлн руб., чистая розничная выручка — на 9,5%, до 1,27 трлн руб. 

Темпы роста ожидаемо замедлились относительно первого квартала, но качество роста улучшилось. LFL-продажи группы увеличились на 4,2% г/г, включая рост трафика на 1,2% и среднего чека на 3%. Количество покупок выросло на 7,1%. Таким образом, рост X5 во втором квартале обеспечивался уже не только повышением цен, но и увеличением физического потока покупателей.

Выручка замедлилась, но это не сигнал ухудшения бизнеса

Основная причина замедления — снижение продовольственной инфляции до 3,4% г/г против 5,4% в первом квартале. Одновременно рынок продовольствия в физическом выражении начал восстанавливаться: в апреле-мае объёмы выросли на 3,9% г/г против 2% в первом квартале. Главный позитив отчёта — возвращение LFL-трафика в положительную зону сразу во всех ключевых форматах. В первом полугодии совокупный трафик ещё снижался на 0,2%, поэтому улучшение полностью сформировалось во втором квартале.

Где наблюдается риск?

Рост заработных плат остаётся существенно выше продовольственной инфляции. Поэтому главный вопрос теперь заключается не в способности X5 наращивать выручку, а в том, удаётся ли компании сохранять рентабельность на фоне роста расходов на персонал и логистику.

«Пятёрочка»

Чистая розничная выручка выросла на 7,6% г/г, до 993,1 млрд руб. LFL-продажи увеличились на 3,9%, включая рост трафика на 1,1% и среднего чека на 2,8%. «Пятёрочка» обеспечивает около 78% розничной выручки X5, однако именно здесь темпы роста наиболее умеренные. Это объясняется масштабом сети, замедлением инфляции и более сдержанной экспансией. Во втором квартале сеть добавила 254 магазина с учётом закрытий. При этом положительный трафик показывает, что существующие магазины продолжают привлекать покупателей.

«Перекрёсток»

Чистая розничная выручка выросла на 6,5% г/г, до 138,9 млрд руб. LFL-продажи увеличились на 5,2%, включая рост трафика на 1,6% и среднего чека на 3,6%. Среди зрелых форматов «Перекрёсток» показал наиболее сильную сопоставимую динамику. При практически неизменной торговой площади сеть смогла увеличить продажи за счёт повышения эффективности действующих магазинов.

«Чижик»

Чистая розничная выручка выросла на 29,8% г/г, до 134,8 млрд руб. LFL-продажи увеличились на 5,3%, включая рост трафика на 2% и среднего чека на 3,2%. «Чижик» практически сравнялся с «Перекрёстком» по квартальной выручке и остаётся главным драйвером роста группы. Во втором квартале сеть добавила 204 магазина, а их общее количество достигло 3 596. Торговая площадь выросла на 33,6% г/г, до 1,04 млн кв. м. При сохранении текущих темпов «Чижик» уже в ближайшие кварталы может обогнать «Перекрёсток» по площади и стать вторым по масштабу форматом X5 после «Пятёрочки».

Экспансия и цифровые направления

За квартал X5 добавила 466 магазинов против 753 годом ранее. Темпы экспансии замедляются, прежде всего в «Пятёрочке», однако это пока не выглядит негативно: снижение числа открытий компенсируется ростом трафика и эффективностью действующей сети. Выручка цифровых бизнесов выросла на 25,4% г/г, до 85,7 млрд руб., а GMV — на 27,7%, до 101,3 млрд руб. Цифровые направления уже формируют 6,6% чистой выручки и обеспечили около 1 п.п. роста консолидированной выручки.

Итоги

Операционные результаты X5 оцениваем как сильные. Замедление выручки связано прежде всего с нормализацией инфляции, а не с ухудшением бизнеса.

Основные позитивные моменты отчёта:

1. LFL-трафик вернулся в положительную зону во всех ключевых форматах;
2. Количество покупок растёт быстрее среднего чека;
3. «Чижик» сохраняет почти 30-процентный рост выручки;

Главный риск — давление роста заработных плат и операционных расходов на маржу. Теперь внимание смещается на финансовую отчётность: именно она покажет, удалось ли X5 конвертировать рост трафика и выручки в увеличение EBITDA, чистой прибыли и дивидендной базы. Финасовую отчестность по МСФО за 2 кв. и 6 м. 2026 года ждем 13 августа.

Акции ИКС 5 в КИТ Инвестиции

Информация аналитическая и не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной

За нашими идеями также удобно следить в разделе Витрина мобильного приложения КИТ Инвестиции.

Обзоры, содержание страниц сайта КИТ Финанс АО и материалы, размещаемые в социальных сетях Компании (далее – Материалы) подготовлены исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части они не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в Материалах ценных бумаг. 

Информация, представленная в Материалах, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Материалах.

Информация, представленная в Материалах, может носить аналитический и/или маркетинговый характер.
Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.