Работающий лизинговый портфель с начала года сократился на 13,3%, до 139,9 млрд руб. Одновременно чистая задолженность по расторгнутым договорам выросла до 8,8 млрд руб., еще около 8,8 млрд руб. составляет изъятое имущество. В сумме это уже 17,6 млрд руб., или около 69% собственного капитала. С учетом прочих активов объем менее ликвидных статей превышает капитал компании.

При этом долг почти не снижается. Банковские кредиты сократились с 92,4 до 84,6 млрд руб., но облигационный долг вырос до 69,6 млрд руб. Чистый долг остается около 157 млрд руб., Net Debt/Equity — около 6,2х, ICR — всего 1,03х. То есть запас по долговой нагрузке и обслуживанию процентов выглядит слабым.

Отдельный негатив — нарушения ковенантов по банковским кредитам на 86,5 млрд руб. против 52,4 млрд руб. на конец 2025 года. Формально банки пока не требуют досрочного погашения, но такой рост задолженности с нарушенными условиями мы считаем тревожным сигналом.

Ликвидность при этом остается слабым местом. Денежные средства на конец июня составляли всего 1,0 млрд руб., тогда как уже в ноябре–декабре 2026 года компании предстоят две put-оферты, а в 2027 году график выплат остается плотным. На фоне небольшого запаса денежных средств это делает зависимость от рефинансирования особенно высокой: без сохранения доступа к банковскому и облигационному рынку прохождение ближайших выплат может стать более напряженным.

Сам рейтинг AA- уже недостаточен как аргумент для покупки.

На наш взгляд, облигации «Балтийского лизинга» должны давать существенную премию к более сильным эмитентам сопоставимой рейтинговой категории. Для текущих держателей считаем разумным постепенно сокращать позицию и рассматривать выход из бумаг.

В данном аналитическим обзоре используются материалы из открытых источников: https://share.google/VFapVa4JWyyOEuUcA


Сведения, содержащиеся в настоящем материале (далее – «Материал»), предоставляются исключительно в информационных целях, не являются рекламой ценных бумаг, или услуг, оказываемых КИТ Финанс (АО); не являются предложением, обязательством, рекомендацией, побуждением совершать операции на финансовом рынке. При принятии решения об инвестировании, Вы должны полагаться на окончательную документацию, относящуюся к сделке, а не к описанию, содержащемуся в Материале. Типы сделок или стратегий, упомянутые в Материале, могут не подходить для всех инвесторов/клиентов, и перед заключением любой сделки, Вы должны убедиться, что вы полностью осознаете суть сделки и произвели независимую оценку целесообразности заключения сделки в свете собственных целей и обстоятельств, включая возможные риски и выгоды от участия в подобных сделках. Решение о заключении сделки Вы принимаете только на свое усмотрение.

Предоставленная информация основана на материалах и источниках, которые КИТ Финанс (АО) рассматривает как достоверные. Тем не менее, КИТ Финанс (АО) не может гарантировать абсолютную точность, полноту и достоверность такой информации и не несет ответственности за возможные потери клиента\инвестора в связи с ее использованием. Предположения, оценки и мнения, содержащиеся в Материале, представляют собой наши суждения на дату предоставления Материала. КИТ Финанс (АО) не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, которая содержится в Материале, или исправлять возможные неточности, за исключением случаев, когда это необходимо для соблюдения требований законодательства.

Любые прогнозы основываются на ряде допущений относительно рыночных условий и не может быть никакой гарантии, что предполагаемые результаты будут достигнуты. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.
КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за любые прямые, непрямые, косвенные или другие убытки, или ущерб, включая упущенную выгоду, понесенные Вами или любой третьей стороной, которые могут возникнуть в результате действий, основанных на использовании Материала.