Экспертный взгляд на текущую ситуацию и фокус на изменениях в отраслях.
Базовый прогноз: снижение ставки на 50 б.п. — до 15% на заседании 20 марта. По данным консенсус-опроса «Ведомостей», 20 из 23 экспертов ждут снижения на 50 б.п. — до 15,0%, ещё два эксперта — более сильного шага на 100 б.п. — до 14,5%. И только один эксперт ожидает сохранения ставки на текущем уровне. Что «прайсит» рынок? RUONIA — 15,03%, RUSFAR — 14,87%, RUONIA OIS FIXING — 15,18%.
О бюджете
20 марта ЦБ рассмотрит обновление параметров бюджетного правила. Базовый риск для рублёвого инвестора — снижение цены отсечения нефти. Ключевой вопрос: будет ли это сопровождаться сокращением бюджетных расходов. Если не будет, то это означает более медленное снижение ключевой ставки и более жёсткие денежные условия.
Отсюда и последние новости по секвестрованию (снижению) бюджета примерно на 10% во второй половине года. В утверждённом бюджете на 2026 год предусмотрено: доходы — 40,283 трлн рублей, расходы — 44,070 трлн рублей, дефицит — 3,786 трлн рублей, или 1,6% ВВП. По предварительной оценке Минфина, уже за январь-февраль 2026 года дефицит составил 3,449 трлн рублей, то есть 1,5% ВВП. Это почти равно годовому плану по дефициту. На 01 марта 2026 года общий объём ФНБ составлял около 13,55 трлн рублей, а ликвидная часть — около 4 трлн рублей. Считаем сценарий с внесениями изменений в бюджетное правило и ослабление рубля наиболее вероятным.
О нефти
Волатильность на этой неделе составила 32%. Краткосрочно рост цен — плюс для отечественного нефтяного сектора. Для спекуляций оптимальны акции Роснефти и Лукойла. Для формирования среднесрочных позиций время неподходящее. Значительная часть движения уже позади, импульс роста носит шоковый и геополитический характер. Любая деэскалация конфликта в Иране подтолкнёт котировки к снижению.
Бенефициар роста цен на СПГ — Новатэк и ФосАгро (компания занимается удобрениями, а газ — ключевой компонент себестоимости в их производстве. Высокие цены на газ у зарубежных производителей поднимают мировые цены на азотные удобрения).
Продолжение кризиса в Ормузском проливе несёт угрозу для долгосрочной стабильности нефтяного рынка. Исторический опыт прошлых энергетических кризисов показывает, что за резким взлётом котировок неизбежно следует фаза деструкции спроса и глубокая коррекция. В предыдущие циклы падение цен от локальных максимумов достигало 50–70%, что в текущих условиях может означать возврат Brent в диапазон $40–50 за баррель после деэскалации.
Для российской экономики такой сценарий представляет собой «бомбу замедленного действия». Возращение низких мировых цен и всё ещё сохраняющегося санкционного давления на экспорт может создать критическую нагрузку на бюджет.
Металлы
Металлы сейчас чувствуют себя слабо из-за роста цен на нефть — проинфляционного фактора. В такой ситуации мировые ЦБ могут быть вынуждены отойти от курса на снижение ставок, взяв паузу, а в отдельных регионах, например в Азии, не исключен даже возврат к их повышению. Из всех инструментов предпочтительнее золото в рублях GLDRUB_TOM, ввиду вероятного ослабления национальной валюты.
Валюта
Для защиты от потенциального ослабления рубля можно использовать валютные облигации. В фокусе юаневые выпуски ФосАгро с купоном 8%, либо ВЭБ.РФ с купоном 7,15% и недавний выпуск Газпрома с купоном 7,5%. Ещё интересны привилегированные акции Сургутнефтегаза. Подробно об идее в бумагах писали здесь.
Настоящий обзор подготовлен исключительно в информационных целях. Ни полностью, ни в какой-либо части не представляет собой предложение по покупке, продаже или совершению каких-либо сделок или инвестиций в отношении указанных в настоящем обзоре финансовых инструментов. Настоящий обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в настоящем обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, инвестиционным целям и/или ожиданиям. Определение соответствия финансового инструмента и операции, соответствующие Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска, является Вашей задачей. КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем обзоре. КИТ Финанс (АО) не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Информация, использованная при подготовке настоящего обзора, получена из предположительно достоверных источников, при этом проверка использованных данных не проводилась. КИТ Финанс (АО) не дает никаких гарантий корректности, содержащейся в настоящем обзоре. КИТ Финанс (АО) не обязан обновлять или каким-либо образом актуализировать настоящий обзор, однако КИТ Финанс (АО) имеет право по своему усмотрению, без какого-либо уведомления изменять и/или дополнять настоящий обзор и содержащиеся в нем рекомендации. Настоящий обзор не может быть воспроизведен, опубликован или распространен ни полностью, ни в какой-либо части, на него нельзя делать ссылки или проводить из него цитаты без предварительного письменного разрешения КИТ Финанс (АО). КИТ Финанс (АО) не несет ответственности за любые неблагоприятные последствия, в том числе убытки, причиненные в результате использования информации, содержащейся в настоящем обзоре, или в результате инвестиционных решений, принятых на основании данной информации и/или аналитических материалов, рекомендаций, программного обеспечения, каких-либо файлов и/или иной информации, полученной от КИТ Финанс (АО). Решение о совершении соответствующей сделки принимает только Клиент. Размер инвестированного капитала Клиента может увеличиваться или уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Расходы клиента при совершении сделки указаны в тарифах Компании: https://brokerkf.ru/soprovozhdenie_klientov/customer-support/regulations-and-applications/
